央行重拾净回笼终结连续净投放 资金面静候财政补水

  9月20日,央行开展700亿元逆回购操作,不及1000亿元的到期回笼量,净回笼300亿元,宣告了本月中旬的资金净投放正式结束。分析人士表示,目前资金面总体平稳,虽然后续仍面临债券发行缴款、季末监管考核等因素影响,但季末财政支出将形成流动性供给,资金面平稳跨季仍是大概率事件。

  央行重拾净回笼

  9月20日,央行继续开展700亿元逆回购操作,包括400亿元7天期、300亿元14天期,中标利率为2.55%、2.7%,均与前次操作相同。当次央行逆回购交易量较前一日增加100亿元,但由于到期的央行逆回购增至1000亿元,投放量不敌回笼量,从银行体系净回笼300亿元。这是8月29日以来,央行公开市场操作首次出现净回笼。

  央行公开市场操作在上一日已显露方向调整的信号。9月19日,央行开展了600亿元逆回购到期,与到期量相同,终结了此前已连续5日的净投放。

  9月12日至18日,央行连续5日通过逆回购或MLF操作实施公开市场净投放,累计净投放资金7950亿元,有力对冲了税期高峰、法定准备金补缴、政府债券发行缴款等多种因素影响。目前资金面压力正减弱,从而为央行降低公开市场操作乃至停止资金投放创造了条件。

  20日,资金市场表现平稳,货币市场利率多数走低。银行间市场存款类机构债券回购利率方面,隔夜品种跌逾4BP至2.52%;代表性的7天期回购利率跌1BP至2.65%。债券交易员告诉记者:“周四资金面不紧,比前几日好。”

  财政投放成关键因素

  分析人士表示,近期央行投放的资金量较大,且影响短期流动性的一些因素趋弱,央行有序降低资金投放量在意料之中。

  9月份主要税种纳税申报截止日为17日,按照以往经验来看,到9月20日税期扰动已基本消退。往后看,政府债券发行缴款、季末监管考核、央行流动性工具到期、节假日现金投放、财政支出节奏将成为影响流动性的主要几项因素。

  据最新数据统计,9月下旬地方债和国债的计划发行总额约2500亿元,缴款规模约3300亿元。政府债券发行缴款对短期流动性供求仍会造成一定的影响。进入9月下旬,季末监管考核的影响会逐渐体现,金融机构对跨季资金需求可能上升。9月下旬还有4000亿元央行逆回购到期。随着“国庆”长假临近,银行现金投放的需求也可能有所上升。综合来看,如果央行不给予流动性支持,财政支出将成为9月下旬增量的流动性的主要来源,对流动性边际波动无疑具有较大影响。

  9月季末,是传统的财政支出大月。分析人士认为,如果财政支出力度较大,将可对冲前述多种因素对季末流动性的影响,否则保持流动性稳定仍需寄望央行适时给予适量流动性支持。


(责任编辑:杜格丽)
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